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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(p4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里án)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在(z4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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