财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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