尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为<1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元strong>“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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