尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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