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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经(jī人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么ng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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