当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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