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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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