尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(m放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受íng)显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(d放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受iàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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