近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hò15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗u)一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗前(qián)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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