“一(yī)带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使(shǐ)考(kǎo)虑去(qù)年的(de)低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出口的下滑，使得(dé)全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据(jù)再次(cì)验(yàn)证，当(dāng)前观察的中国(guó)的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中国出(chū)口增速的(de)重要指标，但随着中国出口结构向“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家(jiā)转移，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带(dài)一(yī)路”国家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等(děng)陆(lù)路运输(shū)占(zhàn)比和增速(sù)快(kuài)速上(shàng)升，导(dǎo)致港口(kǒu)数(shù)据与实际(jì)出口(kǒu)增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口增速(sù)与中国出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋势，但(dàn)由(yóu)于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产生(shēng)较大背(bèi)离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适(shì)用(yòng)性(xìng)减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的噪音(yīn)和预期的波动可能加(jiā)大。

　　毁掉一个老师最好的办法 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于(yú)“一带(dài)一路(lù)”国家。除低基数影响之外(wài)，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的(de)高增(zēng)反映“一(yī)带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì毁掉一个老师最好的办法)续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加快部(bù)分源于去年低基数原因(yīn)，不过(guò)对同(tóng)比的拉动仍明(míng)显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价(jià)齐(qí)升(shēng)的汽车出口(kǒu)反映(yìng)海外(wài)车市较高景气度与(yǔ)产(chǎn)业链(liàn)韧(rèn)性仍(réng)可在(zài)一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而受(shòu)全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年(nián)底，市(shì)场大多聚焦欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)拖累，而聚光(guāng)灯之外“一(yī)带(dài)一路(lù)”却在稳(wěn)定(dìng)外贸(mào)上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么(me)如何去评估这(zhè)一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主要来自于(yú)存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一带一(yī)路沿线10国(guó)的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国出口规模最大的10个(gè)国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对(duì)“一带(dài)一(yī)路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观(guān)三(sān)种情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额，假(jiǎ)设(shè)2023年10国(guó)对美欧日(rì)韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国出口增(zēng)速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全(quán)年出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发达经济体出(chū)口增(zēng)速(sù)预测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织(zhī)后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经济增(zēng)速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意义(yì)的三年，分别(bié)作为(wèi)中性、乐(lè)观和(hé)悲(bēi)观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球(qiú)经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在我国出(chū)口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易数量(liàng)增速预(毁掉一个老师最好的办法yù)测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧(ōu)美经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国(guó)进口的(de)数(shù)据和中(zhōng)国向各国(guó)出口的数据存在差(chà)异（无论是绝(jué)对量还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)的时点存在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在(zài)今年下半(bàn)年、也(yě)可能(néng)在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经(jīng)济(jì)体对(duì)于中国出口的(de)拖累(lèi)可能(néng)没(méi)有那么(me)大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造(zào)成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累不足。

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