大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōn12是什么意思g)一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(12是什么意思píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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