A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ng>。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。