申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业(yè)，其中市值(zhí)权重最大的(de)是(shì)半导体(tǐ)行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业具备(bèi)研(yán)发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论是(shì)头(tóu)部千亿(yì)企业数量(liàng)还是(shì)沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创(chuàng)新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半(bàn)导体行业上(shàng)市(shì)公司(sī)的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业(yè)处于国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)背(bèi)景(jǐng)下的(de)高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母(mǔ)净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母净利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得(dé)到了相关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存(cún)货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品(pǐn)流通速度鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星变(biàn)慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于(yú)求的局(jú)面，进而对股价(jià)表现有参(cān)考意(yì)义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业(yè)整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公(gōng)司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分(fēn)芯片元件降价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点(diǎn)以(yǐ)上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公(gōng)司(sī)经营体量较(jiào)大的(de)公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度(dù)可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻(wén)泰科(kē)技和海光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿(yì)元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资(zī)金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星