近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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