本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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