近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地苏州是几线城市呢(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因苏州是几线城市呢此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(苏州是几线城市呢jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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