射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。<谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗/strong>

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。