如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和(hé)股(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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