射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(y全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词īn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本(b全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ěn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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