北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(j自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期iàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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