银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来(lái)，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续(xù)经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点(diǎn)，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然(rá姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位n)十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看，海(hǎi)外(wài)加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一(yī)个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的(de)周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的(de)持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背景和(hé)一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位前(qián)流出(chū)规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供(gōng)应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件上(shàng)。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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