财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水　孙(sūn)山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围(w大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水éi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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