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一个男的长期不碰他老婆是什么原因沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化(huà)，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解一个男的长期不碰他老婆是什么原因、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据(jù)局(jú)。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益(yì)于人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链(liàn)尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三(sān)条投资(zī)范式(shì)，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之外(wài)，当前(qián)我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、一个男的长期不碰他老婆是什么原因港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回(huí)报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间(jiān)较(jiào)大。