尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(c一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤è)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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