钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大(dà)议题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深(shēn)交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有(yǒu)游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对(duì)交易所(suǒ)回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的(de)自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目时(shí)自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参(cān)团银行处(chù)于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成本75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(běn)降下(xià)来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量(liàng)应(yīng)用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当(dāng)；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠(nà)电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资(zī)履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合(hé)川区(qū)工(gōng)业园区核(hé)心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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