5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在A牛鬼蛇神是什么生肖I、中(zhōng)特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出(chū)并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增(zēng)量大(dà)部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体(tǐ)系。长期(qī)以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移(yí)，通过城(chéng)市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居(jū)民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推(tuī)进临(lín)床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务(wù)。随(suí)着具体政(zhèng)策的(de)出台(tái)，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗牛鬼蛇神是什么生肖材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需(xū)求。

　　在国(牛鬼蛇神是什么生肖guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的(de)快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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