5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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