北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力(lì)于(yú)解决(jué)不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低总监和经理哪个大50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过总监和经理哪个大(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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