近(jìn)日，2022年营(yíng)业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发(fā)集(jí)团，其旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加工(gōng)过程中的关(guān)键材料，公司(sī)客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二大客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)间接控股股东还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协(xié)议。且其中一条比较少见，即在(zài)兴福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个月(yuè)内(nèi)仍(réng)未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化(huà)学品业务，公司产品包括(kuò)磷(lín)酸、硫酸(suān)等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照(zhào)纯度等(děng)级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食(s长征有多长公里 红军长征一共用了几年hí)品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食品级磷(lín)酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容(róng)为磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级(jí)磷(lín)酸产品除销售给集成(chéng)电(diàn)路行业(yè)、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户(hù)外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商(shāng)等(děng)其(qí)他行业客(kè)户。由于可(kě)口可乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求高于(yú)一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期(qī)”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前(qián)期会(huì)计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师事(shì)务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务无直接关系，或(huò)是虽与经(jīng)营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频(pín)率，影响了(le)真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除(chú)非经常性损益后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电长征有多长公里 红军长征一共用了几年(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛(máo)利率提(tí)升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和(hé)2022年的(de)有关毛利(lì)率(lǜ)，已经超过(guò)申报(bào)稿列举的同行(xíng)业(yè)可(kě)比公(gōng)司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子(zi)在申报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现(xiàn)众多集成(chéng)电路客(kè)户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电路用湿电子化(huà)学品销(xiāo)售收入(rù)占比(bǐ)持续提升，且公司根据(jù)部分产品原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多(duō)少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的(de)间接控股股东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出的(de)是(shì)，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国家集成电路(lù)基金二期之(zhī)间存在对赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回(huí)购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如(rú)果是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处(chù)于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合合(hé)信息和先正达，受理日期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会(huì)批(pī)文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎么样(yàng)的(de)剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资(zī)15亿元，发(fā)行不(bù)超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)达(dá)到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，15家战略投资(zī)者(zhě)2021年12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常性关联(lián)采购金额（不含(hán)建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期内，公(gōng)司普通黄磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内(nèi)唯(wéi)一从事湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的(de)其他(tā)公司主营(yíng)业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第(dì)一季度(dù)业绩(jì)进(jìn)行(xíng)预测，但兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度的(de)业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比下降23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归母净利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公(gōng)告中(zhōng)表示(shì)，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自2022年(nián)下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格(gé)已跌(diē)至行业(yè)成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价(jià)格下跌过程中，公司上述(shù)产(chǎn)品产销量(liàng)同比(bǐ)均(jūn)出现大(dà)幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈(tán)及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利(lì)能力(lì)保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一(yī)则公告(gào)显示，湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品2023年第一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一季度统计(jì)口径(jìng)不太(tài)一样，销(xiāo)量(liàng)数(shù)据不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子(zi)化(huà)学(xué)品相(xiāng)关(guān)收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子(长征有多长公里 红军长征一共用了几年zi)2023年第一(yī)季度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团(tuán)公告(gào)

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城市管理(lǐ)执法局的(de)行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇于(yú)2023年4月被上(shàng)交所予(yǔ)以监管警示(shì)的决定(dìng)，原因是(shì)赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 长征有多长公里 红军长征一共用了几年