5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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