北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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