财联社记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大p>

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分(fēn)客(kè)户(hù)钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个(gè)人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷(dài)款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息收益率和(hé)净利(lì)差从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下(xià)三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大如果全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平(píng)均水(shuǐ)平，则(zé)上市银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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