财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗>

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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