本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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