当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过(g宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思uò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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