尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基2016年是什么年本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科2016年是什么年技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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