大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2触动的意思解释，颇受触动的意思.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统触动的意思解释，颇受触动的意思新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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