申万一级的(de)半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖(gài)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其(qí)中(zhōng)市值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子重点领(lǐng)域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特(tè)点，也(yě)因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企业(yè)数量(liàng)，均位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过4年快速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上(shàng)市公(gōng)司(sī)科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴(bàn)随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司(sī)的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分散(sà硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子n)。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利(lì)润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得(dé)到了相(xiāng)关(guān)客户的(de)广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速(sù)位列半导(dǎo)体行(xíng)业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的(de)周转情(qíng)况(kuàng)，存货周(zhōu)转率(lǜ)下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映行业是(shì)否(fǒu)面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价(jià)表现有参(cān)考意(yì)义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于(yú)行(xíng)业(yè)中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自(zì)主研(yán)发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体(tǐ)行业毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方面(miàn)原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国(guó)内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断(duàn)通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促进作用(yòng)。硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业(yè)比较(jiào)突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成(chéng)电路产品进入(rù)C919大(dà)型客(kè)机供(gōng)应链，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用石英谐振(zhèn)器(qì)产(chǎn)业化(huà)”项(xiàng)目顺利(lì)验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的(de)中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓(wèi)既有研发(fā)高占比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部(bù)公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

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