随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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