当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(j树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(y树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴óu)一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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