“一(yī)带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的(de)看点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为(wèi)主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路(lù)”出口增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可能对冲美(měi)欧(ōu)日出口的(de)下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前(qián)观察的中国的出(chū)口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增速的重要(yào)指标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输占比和(hé)增速快(kuài)速上升，导致港口数(shù)据(jù)与(yǔ)实(shí)际出口增(zēng)速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中(zhōng)国出口(kǒu)基本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生(shēng)较大(dà)背离。出(chū)口结构性(xìng)变化背(bèi)景下，传统观(guān)察(chá)框架适(shì)用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音和预(yù)期的波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图(tú)的(de)突(tū)破口仍(réng)在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是我国(guó)稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金(jīn)额维持(chí)强势，增速(sù)较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐(qí)升的汽车出(chū)口(kǒu)反映海(hǎi)外车市较高景气(qì)度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍(réng)可(kě)在一段时(shí)间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导体周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，集成电路(lù)4月出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带(dài)一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发(fā)挥了越来越重要(yào)的作(zuò)用，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大(dà)？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存量(liàng)博(bó)弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国出(chū)口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我(wǒ)们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些国家的进口份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保守估计拉(lā)动2023年中国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国出口规模(mó)最大的(de)10个国家（约占中国(guó)对(duì)“一带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的(de)70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口(kǒu)增(zēng)速台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思情况，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果(g台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思uǒ)显示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可(kě)能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加(jiā)入世界(jiè)贸易(yì)组(zǔ)织后(hòu)、历次全球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或(huò)是(shì)经济增(zēng)速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分(fēn)别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测(cè)，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累(lèi)我(wǒ)国出口增(zēng)速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国进口的数据和(hé)中国向各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较大(dà)，一般而言(yán)中国出口端(duān)的(de)增速会更高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带一路(lù)”国家进口数据的测(cè)算(suàn)是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点存在较大的(de)不确定性，可能(néng)在(zài)今年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)、也可能(néng)在明年，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经(jīng)济体经济(jì)增长不及(jí)预期，对外(wài)需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超(chāo)预(yù)期，对于(yú)中(zhōng)国出口的(de)拖(tuō)累不(bù)足。

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