当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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