北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在19民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的66年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙(huǒ民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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