在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

为什么风流女人看指甲　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(z为什么风流女人看指甲hì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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