本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(x沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表height: 24px;'>沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表ù)第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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