近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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