近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米line-height: 24px;'>100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米yuè)处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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