财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(j做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思īn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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