自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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