美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日(rì)，美(měi)国国会众议院(yuàn)通过了一(yī)项关于联邦(bāng)政(zhèng)府(fǔ)债务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔日参议(yì)院通过(guò)，根据法案(àn)政府(fǔ)开(kāi)支将受到(dào)上限制约直至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债(zhài)务(wù)违约。根据美(měi)国国(guó)会(huì)预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，占其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性债务违约(yuē)，但(dàn)债务上(shàng)限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷成本(běn)等机(jī)制作用于全球金融(róng)、实(shí)物(wù)资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关注的(de)重点(diǎn)也将(jiāng)重新回到美联储的货(huò)币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府债务共有22次触(chù)及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债务(wù)上限(xiàn)触及(jí)后均得(dé)到了上调(diào)或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本(běn)次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投资(zī)总监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻(chè)底违约的可(kě)能性非常低，但此前因(yīn)为市(shì)场担(dān)忧(yōu)发生发生(shēng)违约，很多国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于(yú)美国和发达市场更具韧(rèn)性(xìng)，得益于较佳的盈利增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国(guó)今(jīn)年首季盈利增(zēng)长较(jiào)去年(nián)第四季有所改善，有助(zhù)提振(zhèn)对中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中国股市的(de)估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除(chú)外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对记者表(biǎo)示(shì)，债务协(xié)议的顺利(lì)通过消除了美(měi)国(guó)乃至全球(qiú)面临的一(yī)个不明(míng)朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党达成一(yī)致(zhì)有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以及全球资(zī)本市场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对(duì)于美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应都较(jiào)为平(píng)淡(dàn)，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示(shì)，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行(xíng)风险，主要考虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关(guān)性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费(fèi)的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回(huí)顾美(měi)债上限危机(jī)历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的(de)避险资产有助对冲投(tóu)资组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的(de)避险资产，国际金价(jià)将有支(zhī)撑，短期或(huò)继续(xù)走高，因为美债(zhài)利(lì)率(lǜ)短期内仍(réng)会高位震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球(qiú)整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一(yī)方面，极(jí)端危高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(wēi)机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期(qī)权(quán)保(bǎo)护组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假(jiǎ)设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风险(x高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思iǎn)，做多波动率、以及(jí)做(zuò)空风(fēng)险资产的衍生品策(cè)略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国(guó)经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最(zuì)佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国(guó)高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则对记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联(lián)储停止紧缩货(huò)币政策，对(duì)美(měi)股(gǔ)也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再(zài)度回(huí)到美国(guó)未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据(jù)依(yī)赖原则(zé)，联储可(kě)能(néng)会持(chí)续关注就业数据和工商业(yè)运行情况(kuàng)，等(děng)待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济(jì)数(shù)据上看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不(bù)排除联储还会(huì)继续(xù)加息的可能，但加息(xī)周期(qī)已接近(jìn)尾声，利(lì)率基(jī)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预计加息(xī)对市(shì)场的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债(zhài)务上限协议通过后，美(měi)国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或(huò)将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益率或将随着资本(běn)流出(chū)经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下(xià)来美(měi)国财政部的(de)工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其中有(yǒu)三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售(shòu)美(měi)债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美(měi)国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可(kě)能(néng)成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美(měi)联储停止加息(xī)和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删(shān)除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美联储(chǔ)是(shì)否能进一(yī)步(bù)确认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思